多角度精選牛股匯添富醫(yī)藥保健穩(wěn)健獲取高收益

上海證券報(bào) 2014-07-04 08:57:56 字號(hào)：大中小

在機(jī)構(gòu)投資者眼中，醫(yī)藥股近幾年一直是兵家的“必爭(zhēng)之地”，在人口老齡化、醫(yī)保水平提高、消費(fèi)升級(jí)等幾大主題的推動(dòng)下，醫(yī)藥行業(yè)的整體景氣度持續(xù)提高。得益于醫(yī)藥生物板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，醫(yī)藥類主題基金近幾年來的收益率也持續(xù)跑贏大盤。目前市場(chǎng)上的九只主動(dòng)管理型醫(yī)藥主題類基金中，成立于2010年的匯添富醫(yī)藥保健基金業(yè)績(jī)常年穩(wěn)居同類基金前列。據(jù)銀河證券基金中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年全年，周睿管理的匯添富醫(yī)藥保健股票基金位列326只標(biāo)準(zhǔn)股票型可比基金第16名，收益率為41.73%。管理規(guī)模超過30億，位列同行業(yè)可比基金第1名。
　　眾所周知，醫(yī)藥行業(yè)是增長(zhǎng)較穩(wěn)定的行業(yè)，然而大牛股的誕生卻往往伴隨著爆發(fā)式的增長(zhǎng)。在這種背景下，基金管理者能否憑借敏銳的嗅覺，及時(shí)把握行業(yè)和企業(yè)的確實(shí)性變化便顯得至關(guān)重要。在醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)的10年中，周睿積累了豐富的實(shí)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，足以幫助他在投資研究過程中做出更為準(zhǔn)確的決定。例如，多年前一家醫(yī)藥公司高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)吸引了大量機(jī)構(gòu)的熱捧，當(dāng)時(shí)的研究觀點(diǎn)一致以為，該公司高管得力、治理制度良好，且激勵(lì)有效，公司業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)爆發(fā)。但周睿在研究中發(fā)現(xiàn)了兩個(gè)問題：其一是公司執(zhí)行層面主管經(jīng)驗(yàn)欠缺；其二，匯添富通過自己渠道獲得的草根銷售情況和上市公司方面發(fā)布的數(shù)據(jù)并不相符�；谶@兩方面的考慮，他并沒有把這家公司列入戰(zhàn)略性品種名單中，而該公司一年后差強(qiáng)人意的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也印證了周睿當(dāng)初的判斷。
　　追根究底，周睿在判斷一家公司是否具有投資價(jià)值時(shí)，往往從定性和定量?jī)蓚€(gè)層面入手。定性的維度包括公司大的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、公司管理層的治理情況、公司是產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型還是服務(wù)驅(qū)動(dòng)型、有沒有核心產(chǎn)品和侵略性的銷售渠道等等。定量則主要包括PE、ROE和PEG這三個(gè)指標(biāo)，其中代表成長(zhǎng)性的PEG對(duì)周睿來說最為重要。此外，通過公司內(nèi)部改革實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)型的醫(yī)藥企業(yè)，也是他的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。
　　2014年中，周睿將投資方向集中在三大領(lǐng)域。其一是子行業(yè)中未來五到十年機(jī)會(huì)最為確定的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)；其二是放量明顯的基本藥物主線；其三是專注于高端�？扑帲约盀橥馄笞鲞M(jìn)口替代的研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)�？傮w而言，相對(duì)于周期性行業(yè)，在資產(chǎn)組合中配置防御性較強(qiáng)的醫(yī)藥主題基金，可以有效優(yōu)化組合的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)。不過，投資者在選擇時(shí)，還須綜合考慮基金歷史業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面因素，挑選適宜的產(chǎn)品。

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