匯添富投資洞察閱讀

添富策略基金經(jīng)理

顧耀強(qiáng)

學(xué)歷：碩士

從業(yè)經(jīng)歷：曾任杭州永磁集團(tuán)公司技術(shù)員、海通證券股份有限公司行業(yè)分析師、中�；鸸芾碛邢薰靖呒�(jí)分析師、基金經(jīng)理助理。2009 年3月加入?yún)R添富基金管理股份有限公司，歷任高級(jí)行業(yè)分析師、基金經(jīng)理助理，2009年12月22日至今任匯添富策略回報(bào)混合基金的基金經(jīng)理，2012年3月9日至今任匯添富逆向投資混合基金的基金經(jīng)理，2014年4月8日至2016年8月24日任匯添富均衡增長混合基金的基金經(jīng)理，2016年7月27日至今任匯添富滬港深新價(jià)值股票基金的基金經(jīng)理。

投資中的變與不變2016年12月12日

正如美劇“生活大爆炸（The Big Bang Theory）”的片頭里所展示的那樣，我們當(dāng)下生活在一個(gè)前所未有的、快速變化的時(shí)代，并且充斥著各種各樣的不確定性。2016年尤其如此，從年初阿爾法狗在番棋戰(zhàn)中4:1戰(zhàn)勝韓國圍棋第一人李世石，到歲末“川普”從朋友圈的段子中一步步踏上了當(dāng)今世界上最有權(quán)勢(shì)的位置；從英國脫歐公投特雷莎·梅倏忽入主唐寧宮到一批國家陷入負(fù)利率困境等林林總總，莫不是讓人大跌眼鏡。甚至有人戲言，或許這世界上的黑天鵝原本比白天鵝還要多。

對(duì)中國股市的投資者更是這樣，特別是在剛剛過去的這兩年里。我們經(jīng)歷了罕見的大牛市和可“媲美”美股1929年的大股災(zāi)；我們目睹了兩市超兩萬億的天量日成交額，體驗(yàn)了數(shù)次千股跌停，還見識(shí)了兩次“熔斷”……徹底的反思與總結(jié)可能還沒到時(shí)候，但已注定會(huì)被濃墨載入世界金融史教科書。也許等到許多年后，“當(dāng)年與國家隊(duì)一起戰(zhàn)斗……”可以作為跟晚輩們吹牛的談資。但是對(duì)于大多數(shù)專業(yè)投資者來說，個(gè)中歷程是痛苦的、充滿了無數(shù)的遺憾和漫長的煎熬！

資產(chǎn)管理業(yè)這兩年發(fā)生了巨大的變化：一是市場脈絡(luò)的變化。這兩年的投資研究過程中學(xué)到了很多新名詞：二次元、量子通信、精準(zhǔn)醫(yī)療/基因編輯、AR/VR、PAAS/SAAS……不勝枚舉。這反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的時(shí)代脈絡(luò)，也反映了市場求新、求異的偏好（一直到2015年，與此相關(guān)的資產(chǎn)市場表現(xiàn)都不錯(cuò)。2016年開始，市場又開始糾偏，表現(xiàn)最后的行業(yè)又重歸傳統(tǒng)）；二是投資者結(jié)構(gòu)的變化。除傳統(tǒng)公募和散戶外，流動(dòng)性過剩與資產(chǎn)荒推動(dòng)產(chǎn)業(yè)和金融“野蠻人”涌入市場，興風(fēng)作浪，業(yè)已成為資本市場不容忽視的力量。此外，還有上萬家私募基金的異軍突起與超萬億規(guī)模的救市國家隊(duì)，這些資金風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資模式各不相同，對(duì)市場格局產(chǎn)生了重大的影響；三是投研模式的變化。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來的變化最為突出。筆者剛?cè)胄械臅r(shí)候，一篇調(diào)研報(bào)告最快也需要兩三天（往返+報(bào)告流程等）才能面世，可現(xiàn)在上市公司交流的同時(shí)可能就已經(jīng)在朋友圈傳遍，信息傳播的速度對(duì)投資研究決策提出了新的要求。而人工智能（輔助決策）、量化、對(duì)沖等都是方興未艾。

這些變化給投資者提出了諸多挑戰(zhàn)。其一，要求投資者與時(shí)俱進(jìn)、不斷學(xué)習(xí)的能力。研究和理解新技術(shù)、新趨勢(shì)，也就抓住了時(shí)代的脈絡(luò)；其二，要求投資者及時(shí)研究和快速?zèng)Q策的能力。職業(yè)投資者的工作，就是不斷對(duì)變化的世界作出判斷和應(yīng)對(duì)，只是當(dāng)下需要更加地敏銳。熱烈歡迎變化是成功的投資者的必要條件嗎？倒是不見得。有些投資者，反能夠以不變應(yīng)萬變。典型如巴菲特，曾因?yàn)榫芙^投資科技股而多少次被批判嘲弄過時(shí)與落伍，但卻總能穿越牛熊，笑到最后，取得了卓越的長期投資回報(bào)。善變者是匠，真正能夠做到不變者才是大師。

作為公募基金管理人，承載著基金持有人的信任與托付，同時(shí)也是資本市場重要的參與方之一，在浮躁的市場面前，更需定力。多年以來，匯添富基金管理股份有限公司的投研團(tuán)隊(duì)一直堅(jiān)持踐行 “以深入的企業(yè)基本面分析為立足點(diǎn)，挑選高質(zhì)量的證券，把握市場脈絡(luò)，做中長期投資布局，以獲得持續(xù)穩(wěn)定增長的較高的長期投資收益”的投資理念，力爭能夠在變幻的市場中，沉下心來，立足中長期，通過深入的基本面研究，挖掘那些能夠抓住時(shí)代脈絡(luò)、真正創(chuàng)造價(jià)值的公司，并與公司共同成長。我們相信，與時(shí)俱進(jìn)，以不變的投資理念應(yīng)對(duì)變幻的市場格局，有所為有所不為，一定能夠做到不辜負(fù)持有人的重托，并為資本市場充分發(fā)揮其職能作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

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