匯添富投資洞察閱讀

基金經(jīng)理

趙鵬飛

學(xué)歷：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士

從業(yè)經(jīng)歷：國(guó)籍：中國(guó)。曾任職于日信證券、光大證券和太平洋資產(chǎn)，擔(dān)任高級(jí)投資經(jīng)理等崗位。2015年8月加入?yún)R添富基金。2016年6月3日至今任匯添富多策略定開(kāi)混合基金的基金經(jīng)理，2017年3月20日至今任匯添富高端制造股票基金的基金經(jīng)理，2017年9月27日至今任匯添富民豐回報(bào)基金的基金經(jīng)理，2017年9月29日至今任匯添富弘安混合基金的基金經(jīng)理，2017年9月29日至今任匯添富睿豐混合基金的基金經(jīng)理。

中國(guó)高端制造迎來(lái)黃金時(shí)代2017年03月27日

在1943年末的德黑蘭會(huì)議上，斯大林說(shuō)，“為美國(guó)的生產(chǎn)干杯，沒(méi)有美國(guó)的生產(chǎn)，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)就會(huì)失敗”。這是實(shí)至名歸的贊揚(yáng)。美國(guó)強(qiáng)大的工業(yè)體系在1940-1945年的短短五年間，制造出數(shù)倍于德軍的武器數(shù)量，根本性地決定了二戰(zhàn)的勝負(fù)，也讓美國(guó)迅速崛起為世界強(qiáng)國(guó)�？v觀全球，先進(jìn)制造業(yè)是一國(guó)強(qiáng)大與繁榮的基石。18世紀(jì)的工業(yè)革命讓英國(guó)成為日不落帝國(guó)；20世紀(jì)初期，制造業(yè)的突飛猛進(jìn)帶來(lái)了美國(guó)的百年富強(qiáng)；二戰(zhàn)戰(zhàn)敗的德國(guó)與日本憑借先進(jìn)制造業(yè)在短短幾十年再次成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。只要具備強(qiáng)大的工業(yè)基礎(chǔ)，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)就具備充足的韌性，在全球競(jìng)爭(zhēng)中可以從容勝出。

我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展可謂一波三折。洋務(wù)運(yùn)動(dòng)以失敗告終，國(guó)家被鐵炮洋槍打開(kāi)國(guó)門，大躍進(jìn)時(shí)期的工業(yè)夢(mèng)想過(guò)于激進(jìn)，最終適得其反。僅僅二十年前，路邊時(shí)�？梢�(jiàn)拋錨的汽車與無(wú)奈的司機(jī)，慢悠悠的綠皮火車擠滿了疲憊的乘客，城市居民也經(jīng)常遭遇突然的停電，在沒(méi)有空調(diào)的炎炎夏夜中無(wú)法入眠，簡(jiǎn)單而粗糙的電動(dòng)玩具已是小朋友少有的寶貝，擁有一臺(tái)外資品牌家電讓鄰居們羨慕不已。

我國(guó)制造業(yè)的起步之晚令人嘆息，但在經(jīng)歷無(wú)數(shù)坎坷挫折之后，中國(guó)人終于在過(guò)去二三十年中創(chuàng)造出了世界矚目的奇跡。我國(guó)自主研發(fā)的載人飛船進(jìn)入太空，規(guī)模龐大的航母群開(kāi)始下水，高鐵馳騁在神州大地，國(guó)產(chǎn)冰箱洗衣機(jī)空調(diào)進(jìn)入千家萬(wàn)戶，服裝玩具遍布全球，電子產(chǎn)業(yè)鏈齊全而高效。制造業(yè)不僅改變了我們的生活，更是極大提升了中國(guó)全球競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)成為全球制造業(yè)第一大國(guó)，制造業(yè)增加值占全球20%以上，出口金額占全球的14%。以電子產(chǎn)業(yè)鏈為例，大陸廠家在觸摸屏、電池、聲學(xué)、攝像頭、指紋識(shí)別的全球占比為80%、70%、60%、80%、78%，幾乎是壟斷地位。

但是隨著土地成本、環(huán)境成本以及低端勞動(dòng)力成本的大幅提升，大量低端制造業(yè)正在喪失比較優(yōu)勢(shì)，而高端制造業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。我國(guó)幾十年的工業(yè)化進(jìn)程積累了巨大的人才、技術(shù)與資本優(yōu)勢(shì)。中國(guó)每年培養(yǎng)160萬(wàn)工程師，是美國(guó)的8倍，相當(dāng)于美歐日印的總和。當(dāng)前也涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的企業(yè)，在許多高端制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破。當(dāng)然，高端制造的發(fā)展從來(lái)都是艱苦卓絕的，從材料到工藝，從產(chǎn)品到認(rèn)證，需要漫長(zhǎng)的過(guò)程，最終厚積薄發(fā)。

我們?cè)谌蚋叨酥圃祛I(lǐng)域的份額依然很低，存在巨大的增長(zhǎng)空間。中國(guó)武器出口全球份額從2011年的3.8%提升到6.2%，排在全球第三，但是距離美國(guó)的33%與俄羅斯的23%差距巨大。中國(guó)自主品牌乘用車在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額只有50%左右，每年出口數(shù)量不到100萬(wàn)輛。中國(guó)空調(diào)產(chǎn)量占全球70%，但是空調(diào)的海外品牌依然很弱，出口主要以貼牌為主。醫(yī)藥出口中80%是原料藥，作為高端產(chǎn)品的制劑比例只有10%左右。這樣的例子非常多，隨著技術(shù)和品牌力的不斷提升，中國(guó)高端制造業(yè)將迎來(lái)前所未有的黃金時(shí)代，更多的民族企業(yè)將在世界經(jīng)濟(jì)中扮演更重要的角色。若干年后，當(dāng)國(guó)人出國(guó)旅游時(shí)，會(huì)逐漸發(fā)現(xiàn)乘坐的是國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)，滿大街跑的是中國(guó)品牌汽車，世界人民都在用中國(guó)品牌手機(jī)通話，公共設(shè)施中的監(jiān)控?cái)z像頭、無(wú)人機(jī)也是來(lái)自中國(guó)，酒店的空調(diào)冰箱彩電是中國(guó)品牌，藥店購(gòu)買的藥品都是中國(guó)制造。

軍工行業(yè)的龍頭企業(yè)將迎來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。從軍工裝備存量來(lái)看，我們與美國(guó)差距依然很大，中國(guó)的戰(zhàn)斗機(jī)數(shù)量只有美國(guó)的一半，直升機(jī)數(shù)量不到美國(guó)的20%，海軍軍艦總排水量只有美國(guó)的一半。但是近幾年我國(guó)軍機(jī)軍艦發(fā)展極快，中國(guó)海軍每年下水量全球第一。中國(guó)已經(jīng)成為世界戰(zhàn)斗機(jī)的主要生產(chǎn)國(guó)，2014年中國(guó)軍機(jī)市場(chǎng)大約800億，預(yù)計(jì)到2025年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到2400億，由此帶動(dòng)的軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)每年需求量超過(guò)300億。需求大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，中國(guó)的軍工技術(shù)水平也在飛躍發(fā)展。中國(guó)在2012年成為繼美國(guó)之后第二個(gè)同時(shí)研制兩種五代機(jī)的國(guó)家，我們的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)不斷完善，現(xiàn)在大量的主流戰(zhàn)斗機(jī)直升機(jī)已采用國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)。我們最看好的方向是需求確定的發(fā)動(dòng)機(jī)、直升機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、軍艦、雷達(dá)。

高端消費(fèi)制造的品牌能力將持續(xù)提升。相比于其他制造業(yè)，高端消費(fèi)制造業(yè)通常直面消費(fèi)者，憑借品牌、渠道和技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，可以在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)阻擋新進(jìn)入者，維持較高的利潤(rùn)水平。家電行業(yè)就是一個(gè)最好的例子。隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)與國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓，高端消費(fèi)制造品牌的成長(zhǎng)之路尚未結(jié)束。

高端醫(yī)療制造是最突出的剛性需求。糖尿病、心血管領(lǐng)域、麻醉藥、腫瘤領(lǐng)域等大病領(lǐng)域已經(jīng)形成一批最優(yōu)秀的公司。人口老齡化帶來(lái)的剛性需求以及國(guó)際市場(chǎng)存在巨大的未開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，將使得醫(yī)藥企業(yè)集中度進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。

人工智能與機(jī)器人將顯著改變?nèi)祟愇磥?lái)的生活。工業(yè)機(jī)器人已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用，大量的產(chǎn)業(yè)工人已經(jīng)被機(jī)器人替代。人工智能的革命剛開(kāi)始，依賴于大數(shù)據(jù)和智能算法，人工智能將會(huì)在安全視頻、人臉識(shí)別、教育、醫(yī)療、金融等行業(yè)得到廣泛應(yīng)用。

我們堅(jiān)信中國(guó)高端制造業(yè)將在各個(gè)領(lǐng)域突破，這是一個(gè)不可阻擋的趨勢(shì)。

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