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匯添富投資洞察閱讀

基金經(jīng)理
馬翔

學(xué)歷：碩士

從業(yè)經(jīng)歷：國(guó)籍：中國(guó)。學(xué)歷：清華大學(xué)工學(xué)碩士。從業(yè)經(jīng)歷：2011年加入?yún)R添富基金任行業(yè)分析師，2016年3月11日至今任匯添富民營(yíng)活力混合基金的基金經(jīng)理。

堅(jiān)持長(zhǎng)期 靜待花開(kāi)2017年05月08日

股票投資是一項(xiàng)很復(fù)雜的工作，各種流派和理論林林總總，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資是一種簡(jiǎn)單并且有效的方法，通過(guò)長(zhǎng)期布局獲得百倍千倍投資回報(bào)的案例數(shù)不勝數(shù)。但很多情況下，投資人即使意識(shí)到要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，仍然很難在實(shí)踐中遵循；究竟該如何堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，筆者將就投資工作中的一些體會(huì)，和讀者們分享。

 

堅(jiān)持長(zhǎng)期，是有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)的手段。眾所周知，股票是一種高回報(bào)高波動(dòng)的資產(chǎn)，相對(duì)于現(xiàn)金、債券、不動(dòng)產(chǎn)等，其期望收益率最高，而相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)是波動(dòng)也最大。即使能選出最優(yōu)秀的股票，其每日波動(dòng)也相當(dāng)大的；波動(dòng)很容易侵蝕已經(jīng)獲得的盈利。如果投資者總做短期交易，他將會(huì)一直承擔(dān)股票高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，很容易在日常買(mǎi)賣(mài)中錄得平庸的收益率，。專業(yè)投資者的工作，就是從3000家上市公司中，挑選出風(fēng)險(xiǎn)收益比最高的優(yōu)質(zhì)證券，并且通過(guò)組合管理，盡量將波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)熨平，留下收益呈獻(xiàn)給持有人。適度均衡是在空間維度熨平個(gè)股波動(dòng)，長(zhǎng)期持股是在時(shí)間維度熨平個(gè)股波動(dòng)。

 

堅(jiān)持長(zhǎng)期，是分享企業(yè)成長(zhǎng)的有效途徑。股價(jià)體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，股價(jià)上漲反映企業(yè)的成長(zhǎng)。投資人往往希望找到短期上漲的股票，股價(jià)作為買(mǎi)賣(mài)雙方博弈的結(jié)果，有可能在短期劇烈上漲，但是企業(yè)作為一個(gè)復(fù)雜的組織，其經(jīng)營(yíng)狀況很難在短期突變。試想一個(gè)人的個(gè)人資產(chǎn)或收入，如果能夠每年增長(zhǎng)20%，那將是何等的難得！那么，比個(gè)人復(fù)雜得多的企業(yè)組織，其業(yè)務(wù)規(guī)模/盈利想要保持20%的增長(zhǎng)，更是非常優(yōu)秀的！即使最優(yōu)秀的企業(yè)，從小做大也要經(jīng)年累月的磨礪。我們想要分享這份成長(zhǎng)，只有一種途徑，那就是買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有。也許有的公司可以在一年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利翻倍和股價(jià)翻倍，但是一兩年的翻倍成長(zhǎng)，一定是厚積薄發(fā)的結(jié)果，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，想要抓住這種量變到質(zhì)變的“薄發(fā)”轉(zhuǎn)折點(diǎn)，大概率也需要在其“厚積”階段保持長(zhǎng)期忍耐和跟蹤。此外，持有長(zhǎng)期成長(zhǎng)股的投資者往往都有一個(gè)困惑，即擔(dān)心其在長(zhǎng)期成長(zhǎng)之后遇到增速向下的拐點(diǎn)，遭遇“戴維斯雙殺”，股價(jià)向下的殺傷力極大，筆者認(rèn)為，能夠最快感知甚至預(yù)判增速拐點(diǎn)的投資人，一定是長(zhǎng)期投資該企業(yè)的人，才能從細(xì)微變化之處發(fā)覺(jué)拐點(diǎn)。

 

堅(jiān)持長(zhǎng)期，是一種簡(jiǎn)單的選股哲學(xué)。從3000家上市公司里選出可以賺錢(qián)的股票，是一項(xiàng)非常困難的工作，在這個(gè)過(guò)程中，投資者會(huì)面臨很多困惑。例如，很多投資者下手前往往覺(jué)得標(biāo)的“估值貴”，如果基于長(zhǎng)期視角去思考，可以讓事情簡(jiǎn)單很多。以房?jī)r(jià)為例，房?jī)r(jià)貴賤如何評(píng)估，單價(jià)高于月收入算貴嗎？單價(jià)高于其他城市算貴嗎？單價(jià)高于去年算貴嗎？從投資的角度看，以上都不是貴。如果未來(lái)的房?jī)r(jià)比今天的房?jī)r(jià)高，那今天的房子就是便宜的。選股也是一樣，如果只著眼于當(dāng)前的估值合理與否，過(guò)往的漲跌如何，短期有沒(méi)有什么催化劑，投資者很容易陷入彷徨，因?yàn)槎唐谝蛩赜肋h(yuǎn)不可測(cè)。只有看長(zhǎng)期，看企業(yè)未來(lái)盈利是不是能夠持續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模是不是能夠持續(xù)擴(kuò)張——未來(lái)能夠越做越大的公司，今天就是便宜的；反之，如果其業(yè)務(wù)在未來(lái)是惡化的，即使相對(duì)估值再低，也是貴的。好股票的幾條標(biāo)準(zhǔn)——廣闊的行業(yè)成長(zhǎng)空間、清晰可擴(kuò)張的商業(yè)模式、顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及優(yōu)質(zhì)的治理結(jié)構(gòu)，這些都是基于長(zhǎng)期視角才能看清的特征，而這些特征也唯有在長(zhǎng)時(shí)間軸下，才能幫助企業(yè)能夠戰(zhàn)勝對(duì)手，跑贏市場(chǎng)。

 

我們正處于一個(gè)偉大時(shí)代，經(jīng)過(guò)多年由固定資產(chǎn)投資和出口拉動(dòng)的高速發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)積累了巨大的勢(shì)能：良好的基礎(chǔ)設(shè)施、高素質(zhì)的產(chǎn)業(yè)人才以及旺盛的消費(fèi)能力，中國(guó)未來(lái)必將誕生出很多世界級(jí)的品牌。阿里、騰訊、華為這些巨頭，歷經(jīng)了20多年，成長(zhǎng)為世界級(jí)的品牌；我們擁有不斷培育世界級(jí)品牌的土壤，而新品牌和新企業(yè)的成長(zhǎng)需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，在中國(guó)這片沃土上，靜待成長(zhǎng)之花盛開(kāi)。

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