匯添富投資洞察閱讀

基金經(jīng)理

馬翔

學(xué)歷：碩士

從業(yè)經(jīng)歷：國籍：中國。學(xué)歷：清華大學(xué)工學(xué)碩士。從業(yè)經(jīng)歷：2011年加入?yún)R添富基金任行業(yè)分析師，2016年3月11日至今任匯添富民營活力混合基金的基金經(jīng)理。

科創(chuàng)板投資的“天時”“地利”“人和”2019年06月17日

兵書有云：“天時、地利、人和，三者不得，雖勝有殃�！爆F(xiàn)代社會，投資是一朝一夕間沒有硝煙的戰(zhàn)爭，運(yùn)籌帷幄時須謹(jǐn)記半絲半縷物力維艱，方寸之間也不可等閑視之。目前資本市場上，科創(chuàng)板，無疑最重要的一場戰(zhàn)役。我們假借先賢智慧，分析投資科創(chuàng)板的“天時”、“地利”及“人和”。

天時者，時來天地皆同力�？萍紕�(chuàng)新，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，是新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵動力；資本市場，牽一發(fā)而動全身，是金融改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略重點(diǎn)�？苿�(chuàng)板的推出，是科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和資本市場改革的聚焦點(diǎn)，意義非凡，是推動時代進(jìn)步的歷史事件。美國70年代推出納斯達(dá)克，投資者和上市公司形成了很好的正向循環(huán)，推動科技創(chuàng)新，推動電子信息、互聯(lián)網(wǎng)、生命科學(xué)的技術(shù)的發(fā)展，誕生了一批世界級的科技巨頭。同時，納斯達(dá)克指數(shù)過去半個世紀(jì)上漲了80倍，有大量十年十倍股、百倍股、甚至千倍股，給投資者帶來了豐厚的回報(bào)。回看中國，經(jīng)過過去二十年的高速城鎮(zhèn)化和互聯(lián)網(wǎng)化，中國擁有最多的高素質(zhì)消費(fèi)者，最好的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，最具活力的企業(yè)家，不斷規(guī)范的法制環(huán)境；同時，不斷改革創(chuàng)新的資本市場，更有利于科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。我們相信，作為資本市場改革先鋒的科創(chuàng)板，也會孕育一批世界級的科技巨頭，培育一批十倍股、百倍股、千倍股，投資者可以跟隨者這些科技巨頭的成長，獲得豐厚的投資回報(bào)。

地利者，理解戰(zhàn)場地形，謀定而后動。投資者的戰(zhàn)場是交易所，上交所推出科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，有很多制度改變。發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、定價機(jī)制、交易模式、持續(xù)監(jiān)管制度都有調(diào)整，對投資者而言，是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)更具包容性，五套市值門檻，允許未盈利企業(yè)上市，允許同股不同權(quán)。對發(fā)行人而言，鼓勵高研發(fā)投入的科技型企業(yè)上市，利用資本市場快速成長；對二級市場投資者而言，可以在企業(yè)發(fā)展的中前期介入，分享更多的成長增值；同時，投資中前期成長股，需要更強(qiáng)的股票研究能力。定價機(jī)制更加市場化，機(jī)構(gòu)投資者詢價，保薦人被動接受價格參與戰(zhàn)略配售，部分發(fā)行人的高管也要參與戰(zhàn)略配售。投資人、保薦人、發(fā)行人相互制衡，定價相對合理，留下增值空間。同時，成長股的詢價定價，也非�？简�(yàn)投資人的股票研究能力。交易模式更加開放，與國際接軌，漲跌停幅度20%，前五日漲跌不設(shè)限，上市首日即可融券做空。具有研究實(shí)力和定價能力的投資人，在股票上市前期，利用個股劇烈波動，既可以在合適的價格買到心儀的股票，也可以在大幅高估時賣出快速兌現(xiàn)收益。持續(xù)監(jiān)管制度更加成熟，以信息披露為核心，嚴(yán)格退市制度。這樣的制度安排，讓科創(chuàng)板成為優(yōu)秀企業(yè)的天堂，造假公司的修羅場，優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)的狩獵戰(zhàn)場。

孟子言“天時不如地利，地利不如人和�！笨苿�(chuàng)板誕生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型科技裂變的時代，已占盡天時；交易所對發(fā)行、定價、交易、監(jiān)管制度的改革，給了投資人一個可以賺到錢的好市場。最后也是最重要的一點(diǎn)，投資人應(yīng)如何投資，如何在科創(chuàng)板獲益。如前文所述，科創(chuàng)板的制度安排，極大傾斜于具有強(qiáng)大研究實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)；同時，科創(chuàng)板提高了個人參與門檻，鼓勵個人通過認(rèn)購公募產(chǎn)品的方式參與，抵御個股波動風(fēng)險。因此，選擇研究實(shí)力強(qiáng)的投資機(jī)構(gòu)，認(rèn)購其發(fā)行的權(quán)益產(chǎn)品，成為投資人參與科創(chuàng)板的首選。匯添富基金，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域底蘊(yùn)深厚，對未來潛在投資機(jī)會進(jìn)行了前瞻性、全面化布局。公司既有產(chǎn)品線豐富，早已在信息技術(shù)、醫(yī)藥、高端制造、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域組件了垂直一體化的投研團(tuán)隊(duì)。在每個投研團(tuán)隊(duì)內(nèi)，以產(chǎn)業(yè)鏈深入分析為切入點(diǎn)，全面覆蓋國內(nèi)外上市公司，對仍處于PE階段的早期企業(yè)也有長期跟蹤研究。投資科創(chuàng)板的最難點(diǎn)在于股票定價，因?yàn)樯鲜泄緦儆诳焖僮兓男屡d行業(yè)，發(fā)展階段處于高波動的成長中前期；而且科創(chuàng)板的交易制度更加國際化，比現(xiàn)行A股波動更大，也增大定價難度。這些定價難點(diǎn)，恰是匯添富基金的優(yōu)勢：新興行業(yè)的長期研究積累，國際市場的長期投資經(jīng)驗(yàn)，讓匯添富基金對科創(chuàng)板股票的定價能力極強(qiáng)。匯添富基金投資科創(chuàng)板有顯著的先發(fā)優(yōu)勢，一定可以為投資人獲取優(yōu)厚的回報(bào)。

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