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基金經(jīng)理

謝昌旭

學(xué)歷：碩士

從業(yè)經(jīng)歷：國籍：中國。學(xué)歷：復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。從業(yè)資格：證券投資基金從業(yè)資格。從業(yè)經(jīng)歷：2012年7月至2014年4月任融通基金管理有限公司行業(yè)研究員，2014年4月至 2018年8月任平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司權(quán)益投資經(jīng)理，2018年9月至2022年3月任華安基金管理有限公司基金經(jīng)理。2022年3月至今任匯添富基金管理股份有限公司投資經(jīng)理。2022年7月13日至今任匯添富優(yōu)質(zhì)成長混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2022年9月22日至今任匯添富價(jià)值成長均衡投資混合基金的基金經(jīng)理。2022年9月29日至今任匯添富高質(zhì)量成長精選2年持有期混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

復(fù)利是投資的第一性原理2022年09月19日

任何一個(gè)系統(tǒng)中，都有一個(gè)第一性原理，它不能被忽略，也不能被違反。在我看來，投資的第一性原理是復(fù)利，愛因斯坦稱復(fù)利是“世界第八大奇跡”，芒格也曾經(jīng)說過:“如果既理解復(fù)利的威力，又同時(shí)理解獲得復(fù)利的難度，也就理解了投資的絕大部分精髓”。因此投資中的核心要素，都需要從復(fù)利出發(fā)，服從復(fù)利的原則，不能違背，其中尤其重要的有以下幾個(gè)方面。

其一，投資的目標(biāo)應(yīng)該是獲取中長期可持續(xù)的復(fù)利回報(bào)。資產(chǎn)管理是一個(gè)短期充滿了眾多不對稱信息的行業(yè)，不同的策略和投資方法都有可能在某個(gè)特定時(shí)段獲得較大的短期超額回報(bào)，而且，當(dāng)下在互聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)下容易帶來明顯的正反饋。但是，如果這種策略在長期是不能復(fù)制、不可持續(xù)的話，最終對持有人和利益各方都是不利的。因此投資的目標(biāo)應(yīng)該是獲取中長期的復(fù)利回報(bào)，投資方式在長期看應(yīng)是可持續(xù)、可復(fù)制的，基金行業(yè)也需要引導(dǎo)持有人長期持有，這才能實(shí)現(xiàn)持有人、上市公司、基金公司及基金經(jīng)理等多方共贏。

其二，投資需要著眼于長期，保持耐心。投資最大的特點(diǎn)之一是需要面對未來極大的不確定性。我們不可能準(zhǔn)確預(yù)測未來，因此需要做的是未來大概率正確的事情，但時(shí)間越短，隨機(jī)性越強(qiáng)，時(shí)間越長，確定性相對較大，大數(shù)定律才越能發(fā)揮作用。也只有在更長的時(shí)間維度，復(fù)利才能夠發(fā)揮出威力。因此我們在投資中需要從更長時(shí)間維度思考，保持耐心，資本市場總是有效地將金錢從缺乏耐心的人手里向富有耐心的人手里轉(zhuǎn)移。

其三，符合時(shí)代特征的優(yōu)秀公司是實(shí)現(xiàn)復(fù)利的載體。從長時(shí)間的維度看，我們可以發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀公司和平庸公司的表現(xiàn)有著天壤之別。優(yōu)秀公司有著更高的內(nèi)生增長，長期表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于平庸公司，因?yàn)?/span>這些公司一般擁有良好的生意屬性、極強(qiáng)的護(hù)城河、優(yōu)秀正直的管理層和良好的公司治理。在投資中，我們更應(yīng)該專注于優(yōu)秀公司，能極大降低投資過程中的不確定性。但同時(shí)我們也需要注意到，公司有著自己的生命周期和時(shí)代特征，優(yōu)秀公司也會生病、衰老，在大趨勢變化時(shí)，很多時(shí)候優(yōu)秀公司也是無能為力的，在投資中需要保持客觀的心態(tài)，動(dòng)態(tài)評估公司的實(shí)際情況。

其四，投資要有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，避免大的虧損。在投資中獲取收益和控制風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)硬幣的兩面，在長期成功的投資中缺一不可�；羧A德·馬克斯曾經(jīng)說過：“貫穿長期投資成功之路的，是風(fēng)險(xiǎn)控制而不是冒進(jìn)”。復(fù)利定律也告訴我們，一次50%的虧損需要100%的漲幅才能彌補(bǔ)，因此在長期投資中我們需要把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首要的位置。資本市場總是周期性起伏，全面或者局部的泡沫是資本市場的常態(tài)。我們要回避永久性損失的可能性，比如極端的泡沫和高價(jià)格的平庸公司，對未來保持敬畏，組合不走極端，還在投資的過程中要和正直而能干的人為伍。

最后，投資要形成認(rèn)知的復(fù)利。投資本質(zhì)上是一個(gè)比拼對事物認(rèn)知的過程，我們所處的世界極其復(fù)雜且在不斷的變化。投資一方面要有對底層邏輯的堅(jiān)持，這來自于我們對這個(gè)事情最根本的認(rèn)知，在做投資的過程中絕不動(dòng)搖，在最艱難的時(shí)候給與我們信心；一方面又要求我們要與時(shí)俱進(jìn)，在不同的時(shí)機(jī)采取合適的行動(dòng)，掌握好不同矛盾之間的平衡。投資人只有持續(xù)學(xué)習(xí)，包括大量閱讀、調(diào)研、和優(yōu)秀的人交流等，在此之上進(jìn)行獨(dú)立思考，不斷刷新自己，才能夠探清事物的本質(zhì)，把握事物變化的主要矛盾并采取合適的行動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文章涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表我們對當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的看法，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點(diǎn)和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

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