從國慶假期消費熱潮看后市投資機會

2024-10-08 14:42:43 字號：大中小

國慶前夕，隨著一攬子重磅金融政策的集中發(fā)布，市場賺錢效應(yīng)明顯，A股主要指數(shù)集體大幅反彈。在眾多政策中，一系列的消費政策如減稅降費、鼓勵消費信貸等為消費板塊的反彈幅度顯著高于其他板塊提供了動能，使之成為這一輪最為熱門的投資熱點之一。

而從國慶期間的消費來看，消費市場也呈現(xiàn)顯著改善的態(tài)勢，根據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，“十一”假期全國生活服務(wù)到店消費規(guī)模同比增長41.2%，其中，游客日均消費規(guī)模較上年假期同比增長69.6%。“十一”假期前5天餐飲堂食消費日均值相比2023年國慶假期增長33.4%，消費意愿明顯增強。

站在當(dāng)前的市場環(huán)境下，多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為消費行業(yè)拐點已至，逆風(fēng)因素正在漸漸退去，相比于之前出臺的消費政策，這一輪政策對于消費行業(yè)的刺激更全面、更直接、更精準(zhǔn)，且節(jié)奏快、力度大，為投資者帶來較大的信心。

而這，也正是當(dāng)前我們看好消費板塊投資價值的重要原因之一。

消費意愿獲提振，黃金周消費升溫

2024年國慶黃金周，中國旅游市場迎來了強勁的開局，居民出行意愿旺盛，跨區(qū)域人員流動量顯著增長。節(jié)前政策的多線并舉有效提振了市場信心和居民消費意愿，進(jìn)一步釋放了國慶假期的消費活力。

國慶首日，全社會跨區(qū)域人員流動量達(dá)到33,127萬人次，較去年同期增長0.9%，較2019年同期增長32.8%，顯示出旅游市場的強勁復(fù)蘇勢頭。交通運輸部預(yù)測，整個國慶黃金周（10月1日至10月7日）全國跨區(qū)域人員流動將達(dá)到19.4億人次，日均2.77億人次，較去年同期增長0.7%，較2019年同期增長19.4%。

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資料來源：政府官網(wǎng)

攜程數(shù)據(jù)顯示，國慶首日國內(nèi)景區(qū)門票訂單量同比增長37%，其中近五成游客選擇長途旅行。九寨溝等縣級市和縣城首日實現(xiàn)訂單同比增長109%。旅游熱度的延續(xù)也提振了餐宿相關(guān)配套消費，根據(jù)飛豬數(shù)據(jù)，國慶旅游平均客單價較23年同期+6%，這或?qū)㈩A(yù)示了后市消費的持續(xù)復(fù)蘇。

此外，在消費品以舊換新政策方面，根據(jù)市場監(jiān)管總局近日發(fā)布的消息，市場監(jiān)管總局等七部門印發(fā)《以標(biāo)準(zhǔn)提升牽引設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，重點圍繞汽車、家電、家居、新興消費等領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)化新需求的115項國家標(biāo)準(zhǔn)目前已全部立項，并已發(fā)布30項。消費潛力有望持續(xù)釋放。

消費行情為何值得重點關(guān)注？

從宏觀層面來說，當(dāng)前我國貨幣政策放松的空間已經(jīng)打開，四季度流動性進(jìn)一步寬松仍值得期待。根據(jù)央行前瞻指引，年內(nèi)可能擇機進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個百分點。其次，美聯(lián)儲降息周期啟動，人民幣的強勢表現(xiàn)會吸引外資，從而支撐后續(xù)行情。

單從消費板塊來說，通過三次歷史行情（20050606-20071016、20140722-20150612、20190104-20210218）可以看出，每一次牛市的發(fā)展，優(yōu)勢行業(yè)均在不斷變化，但其變化中又存在一定規(guī)律，以食品飲料為代表的大消費，則幾乎霸占了第三次牛市的各個階段。

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資料來源：Wind，大同證券，僅作歷史行情展示，不構(gòu)成投資建議

其背后的邏輯在于伴隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，早期市場行情啟動更多依賴相對成熟的周期性行業(yè)的大力支持，而伴隨著時代發(fā)展，大消費的潛力逐步被認(rèn)可、被發(fā)掘，在更有潛力、更有發(fā)展空間的消費的映照下，大消費板塊作為時代寵兒，仍有較大上漲潛力。

對于后續(xù)基本面，我們?nèi)匀粚τ谙M有樂觀預(yù)期，各省市通過發(fā)放不同規(guī)模消費券支撐了終端消費市場，根據(jù)北大國家發(fā)展研究院的報告，預(yù)計本輪5億元消費券可能拉動約12-24億元消費額，有望釋放消費潛力，促進(jìn)消費持續(xù)恢復(fù)。

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資料來源：各地政府官網(wǎng)

如何更好把握后市消費主線？

回顧節(jié)前的五日行情，我們可以看到在申萬一級行業(yè)漲幅排行前五的行業(yè)，大多與政策利好密集相關(guān)，食品飲料、非銀金融、房地產(chǎn)都走在了市場前面。

我們認(rèn)為，此輪政策對于以食品飲料為代表的大消費板塊的提振有本質(zhì)上的作用。多項針對房地產(chǎn)領(lǐng)域的利好政策，其核心目的在于激發(fā)居民的消費潛力。隨著消費需求的大幅提升，消費板塊成為政策的直接受益者，并有潛力成為市場近期的主導(dǎo)力量。而那些基本面穩(wěn)健、估值合理、增長迅速且受到政策支持的大消費類股票，將會成為率先領(lǐng)漲的對象。

在這種情形下，我們還是推薦以ETF的方式把握行情。在具體指數(shù)選擇上，我們較為看好中證消費指數(shù)（000932）。截至目前該指數(shù)共有42只成分股，涉及申萬二級行業(yè)中的14個行業(yè)，占比最大的白酒占比42.7%，隨后分別是養(yǎng)殖業(yè)（15.9%）、飲料乳品（12.9%）等；前十大成分股白酒占半席，也有奶制品龍頭以及畜牧業(yè)龍頭，能夠充分在此輪消費行情中充分受益。

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數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024/9/30

從配置時機來看，盡管經(jīng)歷一輪暴力修復(fù)，但目前指數(shù)PE仍處于近三年來16%百分位（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024年9月30日），安全壁壘較高。隨著后續(xù)基本面的不斷向好，估值的修復(fù)共振將會使指數(shù)迎來“戴維斯雙擊”，具備較為優(yōu)質(zhì)的配置價值。

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針對此輪行情而言，在會議積極定調(diào)以及利好政策的密集釋放下，除了白酒以外，還應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注國貨崛起、性價比消費、品牌出海等相關(guān)主題；那些在細(xì)分行業(yè)具備競爭力、基本面邏輯向好的超跌企業(yè)將充分受益，具體標(biāo)的我們相對看好消費ETF（159928，聯(lián)接基金A/C：000248/012857）。受益于市場環(huán)境轉(zhuǎn)暖和消費信心提振，消費ETF（159928）節(jié)前漲勢亮眼，規(guī)模突破了110億，同賽道ETF中規(guī)模領(lǐng)跑，可見市場資金對其的認(rèn)可（數(shù)據(jù)來源：WIND、滬深交易所，截至9月30日），如果對后續(xù)消費市場有所期待，不妨關(guān)注這只基金。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件�；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段�；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不構(gòu)成基金表現(xiàn)的保證，投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。上述產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。上述基金屬于中等風(fēng)險等級（R4）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險承受等級測評后結(jié)果為進(jìn)取型（C4）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機構(gòu)認(rèn)申購時，應(yīng)以代銷機構(gòu)的風(fēng)險評級規(guī)則為準(zhǔn)。匯添富中證主要消費ETF自2013-08-23成立以來各年及2024上半年業(yè)績和基準(zhǔn)分別為(%)：-0.76/3.22、15.94/14.83、24.58/26.49、2.16/0.64、59.52/55.98、-22.2/-23.09、66.3/64.72、72.58/70.16、-7.48/-8.09、-13.68/-14.45、-17.9/-19.22、-8.75/-9.78，數(shù)據(jù)來源于基金各年年報及2024年二季報，截至2024年6月30日。

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