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固定收益市場(chǎng)，在很多人眼里是基于宏觀的痛快博弈，而在匯添富實(shí)業(yè)債擬任基金經(jīng)理曾剛眼里，則是個(gè)“宏觀配置”與“精細(xì)化管理”并重的工作。其過(guò)程就仿佛是烹制佳肴，既需要大火快炒，也需要在合適的時(shí)候溫火慢燉，亦動(dòng)亦靜，轉(zhuǎn)換自如。

追求穩(wěn)定的收益

曾剛在匯添富內(nèi)領(lǐng)銜有多只固定收益基金的管理，其中既有對(duì)資產(chǎn)配置要求頗高的可轉(zhuǎn)債、多元基金，也有需要縝密思維、仔細(xì)布局的短期理財(cái)基金。而他的業(yè)績(jī)也都相當(dāng)出色，顯示了全面的債市投資能力。

截至5月20日：添富多元收益?zhèn)�券基金在成�?個(gè)月的時(shí)間里即已實(shí)現(xiàn)11.63%的增長(zhǎng)，年化收益高達(dá)17.89%，在同期成立的二級(jí)債基中居前。同時(shí)，曾剛參與管理的匯添富可轉(zhuǎn)債基金今年以來(lái)收益達(dá)14.5%，為全部開放式債基的收益冠軍。

談及此次正在募集的匯添富實(shí)業(yè)債基金，曾剛說(shuō)，這樣的基金代表了他心目中未來(lái)債市的一個(gè)發(fā)展方向，一方面有足夠的投資寬度，給予投資經(jīng)理足夠的配置空間；另一方面作為純債基金，且以嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)來(lái)篩選品種，最終目標(biāo)是希望持續(xù)保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的收益率。

曾剛說(shuō)，從契約角度看，實(shí)業(yè)債既包括質(zhì)地優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)債、公司債，也包括城投債。但是它們?cè)谕顿Y時(shí)會(huì)嚴(yán)格篩選，主要依托環(huán)保、節(jié)能等新興產(chǎn)業(yè)，有實(shí)質(zhì)現(xiàn)金流的城投債。所謂，大處落筆，小處用力，在債券的沙場(chǎng)里淘金。

用可轉(zhuǎn)債來(lái)強(qiáng)化收益

可轉(zhuǎn)債的布局亦是曾剛所長(zhǎng)，去年3季度，曾剛在股市和可轉(zhuǎn)債的歷史大底，大幅配置各類可轉(zhuǎn)債券種，一舉為管理的債券基金謀得大量超額收益。這樣的投資方法，曾剛也會(huì)運(yùn)用到實(shí)業(yè)債基金的管理中去。

不過(guò)，在曾剛眼中，目前的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)了系統(tǒng)性的盈利階段，要想從中獲得收益，得靠選債的“眼光”。

他表示，可轉(zhuǎn)債的選擇需要多角度的觀察，既要對(duì)品種的債性，償本付息能力有跟蹤，對(duì)收益率波動(dòng)有判斷，更要對(duì)其股性的一面有所把握。而后者通常是可轉(zhuǎn)債配置最考驗(yàn)人的地方。

“可轉(zhuǎn)債中的部分品種仍然有機(jī)會(huì)。有些可轉(zhuǎn)債的正股公司質(zhì)地、各方面都不錯(cuò)，穩(wěn)健的配置兼顧票息，投資上有所獲益還是做得到的�！痹鴦傉f(shuō)。

債市中長(zhǎng)期波動(dòng)會(huì)縮減

作為一個(gè)純債基金，曾剛對(duì)于債市的判斷是最關(guān)鍵的。

曾剛認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度后仍將維持弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基本面短期內(nèi)是難以看到明顯的好轉(zhuǎn)，同時(shí)二季度CPI保持在3%以下運(yùn)行是大概率事件，通脹不構(gòu)成債券市場(chǎng)主要壓制力量。央行將繼續(xù)保持中性偏寬松的貨幣政策。而且銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”明顯改變了目前市場(chǎng)的供需格局，加之企業(yè)債審批進(jìn)度明顯放緩，二季度的信用債還可能有一些機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，從中長(zhǎng)周期看，債市控制風(fēng)險(xiǎn)的要求仍然很高。好在從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，曾剛認(rèn)為，債市正處于一個(gè)收益率收窄的大趨勢(shì)中。對(duì)于同樣的品種，債市熊市和債市牛市之間的收益率高低點(diǎn)的波動(dòng)幅度將明顯小于往年。這對(duì)于穩(wěn)健投資，看重債息的基金來(lái)說(shuō)是非常有利的。

從更遠(yuǎn)處看，未來(lái)利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，債市的發(fā)展空間還很大，曾剛認(rèn)為，利率市場(chǎng)化最終會(huì)拉開高信用級(jí)別公司債券和低評(píng)級(jí)債券之間的信用利差。對(duì)于債券基金而言，依靠一個(gè)強(qiáng)大的信用分析團(tuán)隊(duì)，通過(guò)個(gè)券選擇投資制勝的空間越來(lái)越大。這和實(shí)業(yè)債的產(chǎn)品方向是一致的。