投資者教育

理性投資，長期投資

“2017年債券投資者權(quán)益保護教育系列專欄”之四

2017-12-05

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)知識問答之二

1、問：資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對原始權(quán)益人的關(guān)注要點有哪些？

答：（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來源于原始權(quán)益人經(jīng)營性收入的，原始權(quán)益人應(yīng)具備持續(xù)經(jīng)營能力，關(guān)注其盈利能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營前景、償債能力等；

（2）原始權(quán)益人承擔(dān)差額補足、資產(chǎn)回購等增信義務(wù)的，關(guān)注其資產(chǎn)負債狀況、償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流情況；

（3）原始權(quán)益人作為資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的，應(yīng)具有相關(guān)業(yè)務(wù)管理能力，包括規(guī)則、技術(shù)與人力配備。

2、問：什么是資產(chǎn)證券化的管理人？

答：為資產(chǎn)支持證券持有人之利益對專項計劃進行管理及履行其他法定及約定職責(zé)的證券公司、基金管理公司子公司；經(jīng)中國證監(jiān)會認可，期貨公司、證券金融公司、中國證監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管的其他公司以及商業(yè)銀行、保險公司、信托公司等金融機構(gòu)，可參照適用。

3、問：什么是資產(chǎn)證券化的托管人？

答：為資產(chǎn)支持證券持有人之利益按照規(guī)定或約定對專項計劃相關(guān)資產(chǎn)進行保管，并監(jiān)督專項計劃運作的商業(yè)銀行或其他機構(gòu)。

4、問：什么是資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)？

答：資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)為基礎(chǔ)資產(chǎn)提供管理服務(wù)，通常原始權(quán)益人會承擔(dān)資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的角色。

5、問：資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的主要作用是什么，是否必須由原始權(quán)益人擔(dān)任？

答：（1）資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)承擔(dān)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理、運營與服務(wù)責(zé)任，肩負著資產(chǎn)證券化交易從證券開始發(fā)行到資產(chǎn)全部處置完畢整個期間的管理。資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的主要工作是收取基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的本金和利息現(xiàn)金流，負責(zé)相應(yīng)的監(jiān)理、保管，將收取的這些資本到期本息交給受托人，對過期欠款進行催收，確保資金及時、足額到位，向受托人和投資人提供有關(guān)出售或者作為抵押的特定資產(chǎn)組合的定期財務(wù)報告（包括收支資金來源、應(yīng)支付費用、納稅情況等必要信息）。

（2）資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)不是必須由原始權(quán)益人擔(dān)任。但是由于原始權(quán)益人擁有現(xiàn)成的資產(chǎn)信息等系統(tǒng)以及相應(yīng)的客戶關(guān)系，負責(zé)證券化資產(chǎn)出售后繼續(xù)管理資產(chǎn)的資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)，通常由原始權(quán)益人擔(dān)任，或者由其附屬公司擔(dān)任。

6、問：在資產(chǎn)證券化項目中，信用增級機構(gòu)的作用是什么？

答：信用增級分為外部增級和內(nèi)部增級。此類機構(gòu)負責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級，為此有可能要向特定目的機構(gòu)收取相應(yīng)費用，并在證券違約時承擔(dān)賠償責(zé)任。有些證券化交易中，并不需要外部增級機構(gòu)，而是采用超額抵押等方法進行內(nèi)部增級。

7、問：在資產(chǎn)證券化項目中，信用評級機構(gòu)的作用是什么？

答：通過收集資料、盡職調(diào)查、信用分析及后續(xù)跟蹤，對原始權(quán)益人和增信主體的信用水平、基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量、產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)進行分析，并開展現(xiàn)金流分析與壓力測試，出具初始評級報告和跟蹤評級報告。

8、問：在資產(chǎn)證券化項目中，律師事務(wù)所的作用是什么？

答：對原始權(quán)益人及基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律狀況進行評估和調(diào)查，出具法律意見書，對其他項目參與者的權(quán)利義務(wù)進行明確，擬定交易過程中的相關(guān)協(xié)議和法律文件，并提示法律風(fēng)險，提供法律相關(guān)建議。

9、問：在資產(chǎn)證券化項目中，會計師事務(wù)所的作用是什么？

答：對基礎(chǔ)資產(chǎn)財務(wù)狀況進行盡職調(diào)查和現(xiàn)金流分析，提供會計和稅務(wù)咨詢，在專項計劃成立時進行募集資金驗資，并在產(chǎn)品存續(xù)期間對專項計劃進行專項審計，對清算報告進行審計等。

10、問：一般而言，資產(chǎn)支持證券投資者享有哪些權(quán)利？

答：（1）分享專項計劃收益；（2）按照認購協(xié)議及計劃說明書的約定參與分配清算后的專項計劃剩余資產(chǎn)；（3）按規(guī)定或約定的時間和方式獲得資產(chǎn)管理報告等專項計劃信息披露文件，查閱或者復(fù)制專項計劃相關(guān)信息資料；（4）依法以交易、轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押等方式處置資產(chǎn)支持證券；（5）根據(jù)證券交易場所相關(guān)規(guī)則，通過回購進行融資；（6）認購協(xié)議或者計劃說明書約定的其他權(quán)利。

11、問：資產(chǎn)支持專項計劃的發(fā)行方式目前有哪些？

答：目前資產(chǎn)支持專項計劃業(yè)務(wù)主要采取簿記建檔發(fā)行方式，有些規(guī)模較小的項目采取的是協(xié)議定價發(fā)行模式（即直接由原始權(quán)益人和計劃管理人協(xié)商確定發(fā)行價格，不采用嚴格的簿記建檔流程）。

12、問：資產(chǎn)證券化融資規(guī)模是否有限制？

答：（1）資產(chǎn)證券化融資規(guī)模目前無特定限制；（2）根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第十四條，管理人不能超過計劃說明書約定的規(guī)模募集資金；（3）根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第二十六條，基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模、存續(xù)期限應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)支持證券的規(guī)模、存續(xù)期限相匹配。

13、問：管理人能否以自有資金或者管理的資產(chǎn)管理計劃參與資產(chǎn)支持證券投資？

答：根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第十八條，管理人與原始權(quán)益人存在第十七條所列情形，或者管理人以自有資金或者其管理的資產(chǎn)管理計劃、其他客戶資產(chǎn)、證券投資基金認購資產(chǎn)支持證券的，應(yīng)當(dāng)采取有效措施，防范可能產(chǎn)生的利益沖突。管理人以自有資金或其管理的資產(chǎn)管理計劃、其他客戶資產(chǎn)、證券投資基金認購資產(chǎn)支持證券的比例上限，由其按照有關(guān)規(guī)定和合同約定確定。

14、問：專項計劃基本監(jiān)管審核流程是怎樣的？

答：（1）交易所或中證報價系統(tǒng)對項目申報材料進行審查，對于滿足掛牌條件的項目出具無異議函；（2）項目取得無異議函后進行發(fā)行，設(shè)立資產(chǎn)支持專項計劃；（3）資產(chǎn)支持專項計劃成立后5個工作日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會申請備案；（4）管理人持備案證明辦理交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。

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